Mercados Globais: Movendo o Céu ea Terra Ao longo das últimas semanas, o desvendamento nos EUA e até nos mercados financeiros globais tem sido verdadeiramente surpreendente. As expectativas de volatilidade, medidas pelo índice VIX, atingiram máximos de cinco anos, sugerindo uma profunda aversão ao risco. Ao mesmo tempo, os elevados custos de empréstimos filtraram-se para a economia real e ameaçam o crescimento global. Desde a nossa última publicação da Quarterly Economic Forecast, em 25 de setembro, os dados econômicos só se deterioraram, o que aumenta os riscos de queda para as perspectivas de crescimento de curto prazo. E embora existam programas numerosos e criativos implementados para melhorar os problemas no mercado de crédito, São apenas pequenos passos na direcção certa. No entanto, parece que o Fed eo Tesouro dos EUA, bem como outras autoridades monetárias globais estão dispostos a mover o céu ea terra para conter a crise. Chamadas de emergência para medidas de emergência Apesar da inundação de liquidez que o Fed e outros bancos centrais forneceram aos mercados recentemente, as condições do mercado financeiro continuaram a se deteriorar até o início de outubro. As taxas LIBOR continuaram a subir, indicando que o mercado não estava respondendo aos paliativos entregues pelas autoridades monetárias. Como tal, a necessidade de retirar as armas grandes tornou-se cada vez mais aparente como mercados continuaram a tanque. Em 8 de outubro, um corte coordenado de 50 pontos base foi entregue pelo Federal Reserve, ECB, Banco do Canadá, Banco da Inglaterra, Banco Nacional Suíço e Riksbank. Este movimento altera a perspectiva bastante profundamente. É uma admissão que a turbulência atual não pode ser resolvida unicamente com medidas de liquidez. Tornou-se agora evidente que a falta de liquidez desempenhou um papel sério na economia real. Portanto, estamos agora à procura de reduções de taxas a partir do G7, com muitos bancos centrais que regressam aos mínimos históricos observados no último grande ciclo de atenuação. Mas até que os cortes coordenados do banco central global, os problemas foram amplamente percebidos como tendo principalmente a ver com liquidez. Esta percepção viu uma série de ferramentas e programas desenvolvidos com a intenção de desobstruir os mercados de crédito. Adicionando à sopa de alfabeto existente de instalações postas em prática recentemente é o 700.000.000 Troubled Asset Relief Program (TARP). Isso fornece ao Tesouro poderes excepcionais para comprar títulos garantidos por hipotecas cujo valor caiu drasticamente. Embora maciça em âmbito, não é uma panacéia para tudo o que aflige os mercados de crédito. Outros programas implementados incluíram o Fed pagando juros sobre as reservas, ambos exigidos e em excesso, permitindo assim que o banco central expandisse seu balanço suficientemente para continuar a tratar de preocupações de liquidez. E talvez uma das etapas mais importantes seja o programa para permitir ao Fed comprar papel comercial de emitentes elegíveis (financeiros e não financeiros). Significa essencialmente que o Fed poderá emprestar diretamente às empresas através de seu veículo de investimento especial. Em suma, ele fornece algum apoio para a Main Street em um momento em que Wall Street tem sido hogging o holofote. Finalmente, tem havido alguma conversa dentro dos mercados financeiros que o Fed pode até considerar a garantia de empréstimos interbancários, o que ajudaria a resolver os problemas no mercado de financiamento de curto prazo. Fed acrescenta facilidade ao seu arsenal O caso de uma maior facilitação pelo Federal Reserve tem vindo a construir por algum tempo. As perdas recentes nas folhas de pagamento não agrícolas em setembro trazem a perda de empregos no ano para 760K. Além disso, há indicações crescentes de que as pernas de apoio que anteriormente estavam segurando a economia estão começando o roll over. Dados recentes de fabricação do ISM mostraram uma queda abrupta para 43,5 em setembro. No contexto de uma desaceleração da economia dos EUA, e da queda dos preços das commodities, o risco de inflação parece ter recuado substancialmente. E mesmo enquanto a inflação de manchete e núcleo atualmente permanece um pouco além da zona de conforto Feds, o Fed deixou claro que a preocupação com a inflação foi relegado para o back burner por agora. Também argumentando por taxas mais baixas é o fato de que a recente retórica Fed se tornou decididamente dovish. Mesmo os falcões notáveis no FOMC soaram um dovish um tanto, se somente pela omissão de seu dobrador hawkish usual. Mais recentemente, o Presidente Bernanke afirmou que a combinação dos dados recebidos com os recentes desenvolvimentos financeiros sugere que as perspectivas de crescimento econômico se agravaram e que os riscos de queda no crescimento aumentaram. Ao mesmo tempo, as perspectivas para a inflação melhoraram um pouco, embora permaneça incerta. À luz desses desenvolvimentos, o Federal Reserve precisará considerar se a orientação atual da política continua sendo apropriada. Isso soa como uma taxa de corte apenas esperando para acontecer. Portanto, estamos agora de opinião que o Fed vai cortar as taxas em 50 pontos base na decisão de 29 de outubro, em uma tentativa de reforçar a confiança do mercado, após o corte de taxa coordenada de 8 de outubro. Isso vai colocar a taxa de fundos alimentares A 1,00. A esperança é que este corte da taxa trabalhará sua maneira embora o mercado e tem algum impacto no lado real da economia. As implicações para a curva de rendimentos dos EUA sugerem um aumento ainda maior à medida que os rendimentos no final curto caem através do balanço do ano. A este respeito, as taxas mais baixas são boas notícias para o sistema bancário, que depende de uma curva de rendimentos íngremes para ganhar dinheiro, uma vez que toma emprestado curto e empresta por muito tempo. O BoC estabelece um caminho fácil Em meio à agitação nos mercados financeiros globais e à possibilidade muito real de transbordamento para os mercados canadenses, o Banco do Canadá tem pouca escolha senão juntar-se à flexibilização monetária global. Agora estamos esperando que o Banco reduza as taxas em 50 pontos base na reunião de 21 de outubro, o que deixará a taxa overnight a 2,00. Mas o caso de uma facilidade baseada puramente em fundamentos macro é um pouco mais misturado no Canadá do que para o crescimento econômico dos EUA no Canadá, pelo menos para o terceiro trimestre parece estável, graças a um impressionante ganho de 0,7 M / M no PIB de julho. Além disso, o mercado de trabalho canadiano não se deteriorou significativamente. Ao mesmo tempo, o IPC tem funcionado um pouco mais quente do que o esperado, com CPI do núcleo que levanta-se a 1.7 Y / Y em agosto. E enquanto uma economia de resfriamento limitará ainda mais a liderança na inflação geral, ainda há alguns fatores secundários que precisam trabalhar com os números de CPI principais. Mas, a decisão pode não ser particularmente difícil para o Banco do Canadá. As condições financeiras globais claramente superam as preocupações macroeconômicas domésticas no momento e, embora o governador Carney tenha sido rápido em lembrar aos mercados que os bancos canadenses estão em melhor posição do que os bancos norte-americanos, ele não pode ignorar a necessidade de manter não só liquidez, Também para manter a economia real rolando ao longo. Portanto, espera-se que a curva canadense aumente ainda mais, à medida que as taxas na extremidade mais curta da cabeça da curva diminuem. A tendência de acentuação não tem tanta distância como os EUA, no entanto, como esperamos que a taxa overnight para descansar em 2,00 no futuro muito próximo. O G7 vai rapidamente entrar em ação O corte de taxa coordenada definir o cenário para facilitar mais pelo resto do G7. No Reino Unido, o governo, a autoridade de serviços financeiros e o banco central implementaram uma série de medidas poderosas para estabilizar o sistema financeiro. Essas medidas, incluindo uma provisão recente de 50 bilhões de libras esterlinas para recapitalizar o sistema bancário, em conjunto com o corte de 50 pontos base de emergência em 8 de outubro, sugerem que o BoE está sendo vigilante sobre a crise de crédito. Estamos à procura de mais 150 pontos base de flexibilização da actual taxa oficial de 4,50, que vai longe para difundir a crise. Esperamos agora que o BCE reduza mais 125 pontos-base da actual taxa de inflação de 3,75. O mandato do BCE de metas de inflação as pintou num canto em relação à sua capacidade de responder a eventos financeiros recentes. No entanto, com um par de resgates de alto perfil, como o Fortis Bank na Bélgica e Hypo Real Estate na Alemanha, mais maciças linhas de swap postas em prática com os EUA, o BCE reconheceu que o problema está batendo na porta. Entre outras medidas para impedir a propagação do pânico, os ministros das finanças da UE comprometeram-se a garantir a estabilidade financeira e agora irão garantir que os depósitos bancários domésticos a 50 mil euros (de 20 mil euros) devem reconhecer que é hora de intervir e facilitar a política. O BCE não pode fechar os olhos a estes problemas de montagem. Mas, embora esperemos uma moderação agressiva pelo BCE, no passado, eles mostraram ser intratáveis em seu viés inflacionário e, portanto, os riscos estão ligeiramente menos cortes no curto prazo e maiores cortes no primeiro semestre de 2009. O melhor período de referência Para este estilo de atenuação é 2001, e durante esse tempo, eles cortaram 150 pontos base em sete meses e em 2002-2003, eles cortaram 125 pontos base em sete meses. Como tal, o BCE não está agora em quotcut, fazer perguntas mais tarde escola, que é o que sustenta a nossa visão de que, embora o BCE é, certamente, um caminho de corte de taxa, eles têm o potencial de ser menos agressivo sobre ele. Através do Morass Os cortes de taxas são mais um passo na direção certa, particularmente para os EUA e os Estados Unidos, que são os dois países mais necessitados de mais paliativos. Este é um ambiente muito instável, com partes de deslocamento rápido. O apelo para novas e, em alguns casos, cortes de taxa agressiva é justificado em seu tempo, como políticos tomam todas as paradas e fazer o que for preciso para obter a economia global e mercados de crédito funcionando novamente. No início de 2010, esperamos que algum desenrolamento desse alívio ocorra. As autoridades monetárias globais, e especialmente a Reserva Federal, certamente vão querer mostrar que aprenderam as duras lições da flexibilização de 2003, sabendo as conseqüências de deixar taxas muito baixas por muito tempo. RENDIMENTO FIXO DOS EUA O mercado de títulos norte-americano registrou alta acentuada no mês passado, com o rendimento dos EUA a dois anos reduzido em 71 pontos base. O setor de 10 anos optou por esta mudança, deixando o spread entre os dois substancialmente mais amplo do que tinha sido. Mas essa acentuação da curva oculta uma torção interessante que se desenvolveu, na medida em que a curva de rendimentos realmente se aplainou profundamente entre a obrigação de 10 anos ea obrigação de 30 anos no último mês. Por sua vez, a obrigação de 10 anos tem substancialmente abaixo do desempenho da restante curva. A motivação para o rally global em Tesouros dos EUA pode ser claramente fixado na deterioração mais recente em condições de mercado financeiro que parece ter tomado as perspectivas econômicas dos EUA abruptamente para baixo também. Por sua vez, mesmo após a última surpresa taxa Federal Reserve cortou a 1,50, o mercado continua a preço em alguma modesta mais flexibilização. TD é ligeiramente mais agressivo do que o mercado a este respeito, e acredita que a taxa de fundos alimentares em breve tocará 1,00 em vista da verdadeira profundidade das condições do mercado econômico e financeiro. Além disso, os fluxos de voo para segurança devem manter-se substanciais. Por sua vez, isso se traduz em títulos do Tesouro, na medida em que o rendimento de 2 anos nos EUA pode permitir uma recuperação adicional à medida que esse cenário se desenvolve. No sentido mais longo da curva, a TD acredita que, embora a curva não se aplique completamente, as obrigações com prazo mais longo podem se manifestar com bastante força, à medida que esses problemas econômicos se transpõem, à medida que os medos de inflação continuam a cair No ano passado e que agora está ganhando força), uma vez que o desalavancamento ocorre com possíveis implicações no ritmo de crescimento potencial do PIB e como as implicações na oferta de títulos dos recentes resgates do governo revelam-se menos substanciais do que muitos temem. Além disso, com rendimentos tão baixos e poucas classes de ativos alternativos viáveis, os investidores serão atraídos para títulos de longo prazo dos EUA para seu rendimento, o que deve continuar a manter o tom de oferta no produto. A TD espera ver o rendimento de 2 anos dos EUA atingindo a faixa de 1,30 até o final de 2008 e para o rendimento de 10 anos para o fundo em cerca de 3,40 pouco depois. A curva de rendimentos pode ainda aumentar ligeiramente mais no curto prazo, mas o tema de maior representação provavelmente será o de retornos de títulos bastante baixos ao longo de 2009, com o Fed apenas começando a retrair o estímulo em 2010. RENDIMENTO FIXO CANADIENSE Bônus canadenses Rally substancialmente no mês passado, com o rendimento de 2 anos para baixo por 57 pontos de base. No geral, os títulos canadenses conseguiram apresentar um desempenho inferior ao dos Estados Unidos ao longo do mês, embora o mercado tenha diminuído e flutuado tão repetidamente que isso é mais uma função das datas iniciais e finais selecionadas do que de um tema verdadeiramente mais amplo. O que pode ser dito com uma confiança um pouco maior é que - no final extremo extremo - títulos canadenses conseguiram uma subida acentuada dos EUA. A obrigação a 30 anos dos EUA subiu 20 pontos base enquanto o título canadiano de 30 anos vendido por 20 pontos base . É extremamente raro que um ponto inferior a 40 pontos base ocorra durante um único mês neste sector. A motivação dos mercados para o rally global de títulos é que as condições dos mercados financeiros se deterioraram e que isso tem implicações econômicas para os EUA que sangram através da fronteira para o Canadá. Da mesma forma, o Banco do Canadá se envolveu em uma surpresa coordenada corte de 50 pontos de base, lado a lado com os EUA. Os preços de mercado em substancial maior facilitação para o Canadá nos próximos seis a doze meses. A TD concorda com a visão de mercado de que uma maior facilitação está chegando, mas não com a magnitude dessa flexibilização. TD procura apenas mais 50 pb de corte de taxa canadense, o que levaria a taxa overnight para baixo para 2,00. Por sua vez, o risco é que as obrigações canadenses sejam um pouco ricas no momento, e que uma modesta liquidação poderia ser necessária no curto prazo (ou pelo menos um desempenho inferior ao dos EUA). Em contraste, no setor de 30 anos, a TD acredita que os títulos canadenses têm desempenho inferior ao dos EUA excessivamente, e que há espaço para um notável desempenho superior aqui desde que o Canadá tem os mesmos riscos de inflação em alta, Fluxos de investimento voltados para o setor. Quando o mercado eventualmente virar, mesmo que de forma modesta, há margem para títulos canadenses em toda a curva para superar os EUA um pouco, embora nós não acreditamos que este ponto de viragem virá a sério até algum momento em 2009. Como com o US TD insere O pressuposto de que as taxas do banco central devem finalmente começar a normalizar, mas que isso ainda está a alguma distância - provavelmente não até o horizonte de 2010. DÓLAR DOS ESTADOS UNIDOS O USD continuou a se recuperar nas últimas semanas, até o ponto agora que nos preocupa que o aumento tenha se tornado um tanto exagerado. Pensamos que os fundamentos relativos não melhoraram drasticamente nos USDs, enquanto os spreads de taxa de juro de curto prazo, embora mais estreitos do que em meados do ano, permanecem geralmente desfavoráveis para o USD. Grande parte da força USDs se relaciona com o processo de desalavancagem e ajuste de posição que está em curso desde agosto, quando a crise do crédito começou a morder o processo parece ter acelerado nas últimas semanas. Os investidores vêm jogando posições arriscadas em ativos estrangeiros e movendo esses fundos para o refúgio seguro de títulos de curto prazo do Tesouro dos Estados Unidos. Enquanto isso, a demanda por USDs foi agravada por uma evidente disputa de financiamento USD sobre as instituições financeiras de trimestre final e as empresas que foram bloqueadas fora dos mercados de crédito disfuncional tiveram que recorrer a repatriar ativos no exterior ou dinheiro explorações para financiar operações ou aumentar o equilíbrio Folhas, levantando ainda mais o USD. Com o Fed susceptível de aliviar as taxas de juros novamente no final de outubro ea economia dos EUA agora mostrando sinais de lutar poderosamente como consumidores retrench, nós pensamos que o USD está em risco de dar alguma parte da recente força (supondo que os esforços titânicos de Os governos do G7 e as autoridades financeiras para estabilizar os mercados de crédito são bem sucedidos) à medida que avançamos no final do ano e em 2009. Estamos particularmente preocupados com o impacto das medidas que o governo dos EUA assumiu para revitalizar os mercados financeiros ea economia Sobre a posição fiscal dos EUA. Dólar canadense O dólar canadense sofreu uma surra nos últimos dias, já que os preços do petróleo caíram abaixo de 90 / bbl, e os mercados estão cada vez mais preocupados com o aumento do déficit fiscal do país no próximo ano. Sobre os riscos de uma recessão global e seu impacto sobre a economia canada. O Banco do Canadá está claramente preocupado com a mesma coisa e, depois de participar dos recentes cortes coordenados com outros grandes bancos centrais, é provável que reduza as taxas em mais 50bps na próxima data do anúncio fixo, em 21 de outubro. A taxa de overnight em apenas 2,0, correspondente aos baixos que atingiu em 2002 e 2004, e entre uma das taxas mais baixas políticas no mundo desenvolvido. Acreditamos que o rali recente no USD está olhando exageradamente, e que USDCAD deve voltar em direção 1,11 (USD 0,90) até o final de 2008, depois de recentemente quebrando acima de 1,15, e que o dólar canadense deve continuar a apreciar contra o USD até 2009.Mas, como o USD, esperamos ver CAD underperform contra a maioria dos outros majores em 2009, como o crescimento econômico canadense é arrastado para baixo pela fraqueza dos EUA, e os preços mais fracos das commodities chip longe de Canadas excedente da conta corrente. Os últimos meses têm desmistificado o quotdecoupling global da teoria USquot, eo Canadá é certamente um dos países mais vulneráveis a uma recessão nos EUA. YEN JAPONÊS O JPY beneficiou do amplo processo de desalavancagem e liquidação de posições que caracterizou a fase mais recente da crise do crédito. O JPY tem sido a moeda de maior desempenho no mês passado e aumentou rapidamente em relação às moedas de maior rendimento que anteriormente beneficiaram de investidores que procuram alto rendimento (enquanto encurtam o JPY). O JPY foi um veículo de financiamento típico para os investidores que procuram explorar o carry trade e varejo, bem como investidores institucionais muitas vezes alavancou essas posições significativamente. À medida que a crise do crédito se aprofundou e os investidores tornaram-se cada vez mais avessos ao risco ou tiveram de liquidar posições (devido a chamadas de margem ou para compensar perdas em outros lugares), cobrindo posições de JPY curtas levantou a moeda enquanto os antigos destinatários destes carry carry - Moedas, commodities e ações - todos mergulharam. O status típico dos japoneses como um abrigo de quotsafe (baseado na alta poupança interna e um superávit estável da conta corrente) foi embellished por estes eventos. No entanto, o ambiente de crescimento mais lento pode começar a desafiar alguns dos fundamentos estruturais deste argumento. O crescimento mais lento do mundo está apresentando um desafio significativo para os exportadores japoneses, num momento em que a economia parece estar voltando à recessão. O comércio japonês equilibrou-se no déficit pela primeira vez desde os anos 80 em agosto e as exportações para os EUA caíram 21 no ano - o pior resultado registrado. Com o crescimento global desacelerando e os consumidores dos EUA recuando, o desempenho do comércio japonês pode sofrer ainda mais, especialmente como a recente valorização do JPY é susceptível de infligir mais dor para os exportadores. Embora as autoridades japonesas possam estar preocupadas com a força do JPY, a actual volatilidade nos mercados financeiros exclui de forma mais ampla qualquer resposta do Banco do Japão a curto prazo e pensamos que a volatilidade do JPY irá moderar-se naturalmente à medida que o processo de desalavancagem for concluído. Na nossa actualização de Setembro, sugerimos que o EUR tinha sofrido uma mudança significativa no sentido de médio prazo e que esperávamos que o EUR / USD atingisse USD1.37 em 2009. Chegamos ao nosso objectivo um pouco mais cedo do que esperávamos e agora temos Para reavaliar as perspectivas da EUR. Conforme destacamos na seção USD, pensamos que grande parte do movimento nos mercados de câmbio nas últimas semanas reflete em última análise questões de curto prazo - posicionamento, liquidez e desalavancagem. Perspectivas fundamentais a mais longo prazo devem, em última instância, voltar a emergir como motor de movimentos mais amplos e, nesta perspectiva, suspeitamos que o EUR poderá em breve começar a estabilizar e finalmente recuperar terreno em relação ao USD. As perspectivas fundamentais da zona euro continuam a deteriorar-se O crescimento do segundo trimestre foi confirmado em -0,2 no trimestre e os componentes-chave (investimento e consumo) foram fracos. Pensamos que o impulso do crescimento continuará a ser ruim e esperamos que o Banco Central Europeu (BCE) reduza ainda mais as taxas de juro nos próximos meses. As reduções de taxa são susceptíveis de serem medidas em termos de âmbito e calendário inicialmente, no entanto a participação do BCE na flexibilização coordenada do banco central foi motivada mais pelo desejo de reforçar a confiança do mercado do que por uma resposta a desenvolvimentos fundamentais nacionais afinal. O fraco crescimento interno e um sector financeiro frágil sugerem certamente que o EUR está a enfrentar alguns desafios muito duros a curto e médio prazo mas, depois de cair cerca de 16 contra o USD apenas nas últimas semanas, não pensamos que a moeda única seja responsável Para cair muito mais nos próximos meses, à medida que o mercado começa a se concentrar em taxas de juros ultra baixas nos EUA e na carga crescente da dívida dos EUA. U. K. POUND A GBP é outra moeda que mais ou menos alcançou a meta de 2009 contra o USD que notamos em nossa última atualização (US $ 1,69). A decisão do Banco do Reino Unido de unir-se aos cortes coordenados das taxas com os outros grandes bancos centrais este mês avançou o momento da facilidade de taxa esperada por apenas um dia depois de muitos observadores de mercado, inclusive nós mesmos, concluírem que a relutância dos bancos centrais em cortar taxas iria Fold este mês de qualquer maneira em face da deterioração da situação económica e financeira do Reino Unido. Procuramos mais cortes de tarifas no Reino Unido em um futuro não muito distante, com maiores cortes em larga escala um claro risco. O BoE já havia indicado que a inflação era provável que caísse para trás para sua taxa de alvo através do horizonte político atual assim que taxas mais baixas eram realmente justo uma pergunta do sincronismo. Com a crise do crédito aumentando as pressões domésticas eo mercado imobiliário ainda em recuo (os preços das casas estão caindo tão rapidamente como no colapso da habitação do início dos anos 90), há um incentivo adicional para o BoE cortar taxas e cortar taxas rapidamente (nós Procure taxas para o mínimo em 3.00 em meados de 2009). Dada a imensa volatilidade nos mercados cambiais nos dias de hoje, talvez seja mais fácil avaliar as perspectivas relativas do que absolutas para as principais moedas. Permanecemos do ponto de vista (descrito acima) de que o aumento dos USDs nas últimas semanas é insustentável, por isso procuramos que a libra esterlina recupere parte desse terreno perdido no curto prazo. A perspectiva de cortes rápidos e agressivos nos preços do Reino Unido deixa a libra esterlina vulnerável a fraqueza renovada versus moedas cujos regimes de taxa de juros podem ser modificados mais lentamente. DÓLAR AUSTRALIANO O AUD tem sido um dos principais underperformers moeda após os temores da recessão global e puxar preço das commodities. O corte da taxa de juros de 100bp do RBA em 7 de outubro adicionado ao momento ruim. Embora houvesse boas razões para o 35 fallin o AUD durante as últimas dez semanas, agora parece estar em um overshoot clássico. Enquanto o crescimento económico está a abrandar, permanece firme, com pouca queda no mercado de trabalho. Além disso, o setor de exportação continua a crescer, um ponto que só será reforçado com a suavidade recente AUD. Nós olhamos um salto parcial de curto prazo no AUD em uma visão de 1 a 3 meses. Mas a falta de suporte a preços de commodities deve manter o AUD nos US0.60s para a maior parte de 2009. Dólar da Nova Zelândia O NZD manteve-se bem, apesar da venda global dos mercados periféricos. Algumas leituras ligeiramente melhores sobre o sentimento do consumidor ea confiança das empresas e um afrouxamento substancial da política fiscal explicam o relativo desempenho superior. O fato é que a economia está em recessão, os preços das casas estão caindo acentuadamente e os fluxos de imigração são fracos. Este fraco desempenho é susceptível de minar o NZD e se o RBNZ responde com novos cortes de taxa, o NZD deve enfraquecer - talvez acentuadamente. Um risco para isso é um boom pós-eleitoral de gastos com infra-estrutura que atuaria de forma cíclica para estimular o crescimento e reduzir a pressão sobre o RBNZ para cortes agressivos na taxa de juros. SWISS FRANC O franco suíço superou todas as moedas importantes, com exceção do iene japonês, no último mês, já que a turbulência nos mercados financeiros levou a uma grande fuga para a segurança. Mas assumindo que os esforços hercúleos dos governos do G7 ajudam a estabilizar o sistema financeiro, o EURCHF também deve estabilizar em algum lugar próximo ao seu nível atual. Parece que a economia suíça está a enfraquecer lado a lado com a economia da zona euro, como a declaração do SNB após os cortes de taxa coordenada disse que o crescimento do orçamento para 2009 será mais fraco do que o esperado na última avaliação, desde quothe slowdown na atividade econômica no EUA e Europa é mais grave do que o que o SNB tinha previsto em sua última avaliação de política monetária. As informações contidas neste relatório foram preparadas para a informação de nossos clientes pelo Grupo Financeiro TD Bank. As informações foram extraídas de fontes consideradas confiáveis, mas a exatidão ou integridade das informações não é garantida, nem no momento em que a TD Bank Financial Group assumir qualquer responsabilidade ou responsabilidade. Sobre o Autor As informações contidas neste relatório foram preparadas para a informação de nossos clientes pelo Grupo Financeiro TD Bank. A informação foi extraída de fontes consideradas confiáveis, mas a exatidão ou integridade das informações não é garantida, nem no momento em que a TD Bank Financial Group assumir qualquer responsabilidade ou responsabilidade. Mais de TD Bank Financial Group: Previsões de Forex: uma visão de longo prazo rara Por Martin Tillier. December 26, 2013, 11:46:03 AM EDT Quando eu trabalhei no mercado de câmbio interbancário de Londons, a época natalícia normalmente me faz sorrir. Não a temporada em si, embora a celebração excessiva foi divertido, mas as pessoas que eu iria encontrar-se durante a inevitável rodada de partidos sociais. Muitas vezes, uma vez que as pessoas descobriram o que eu fiz para ganhar a vida, theyd me perguntar uma pergunta que geralmente ia algo como eu estou indo de férias em seis meses, devo comprar a minha moeda agora ou mais tarde eu murmurar sob a minha respiração e, em seguida, apontar Que eu era um cara local, o que significa que eu fui pago para saber onde um par de moedas estava indo nos próximos seis segundos ou minutos, e não meses. A maioria pressionaria por uma resposta, no entanto, de alguma forma convencido de que as flutuações na taxa de câmbio que eles receberam para seus 1000 de gastar dinheiro iria importar para mim. Tenho vergonha de admitir que eu faria uma visão de longo prazo no local. Eu realmente não tinha idéia do que os movimentos de longo prazo em moedas seria semelhante, e sabia Id ser direita 50 do tempo. Agora, entretanto, como alguém que escreve sobre os mercados, eu tenho que tomar uma visão mais geral e de longo prazo e, como todos os meus artigos estão sujeitos a escrutínio público e arquivados, fazer algo não o corta. Eu ainda acho difícil formar uma visão de longo prazo sobre os mercados de moeda na maioria das vezes, no entanto, mas este ano, eu realmente tenho um. Com isso em mente, vamos dar uma olhada nas perspectivas de dois pares de moedas principais, o dólar americano contra o iene japonês (USD / JPY) eo euro contra o dólar americano (EUR / USD) em 2014. distorção do Banco Central em torno do Mundo tem sido a influência primordial sobre o mercado forex ao longo deste ano e provavelmente continuará a ser assim em 2014. As taxas de juros são o único maior motor fundamental dos mercados de moeda e eles são definidos pelos bancos centrais, mas isso não é o que eu estou falando sobre. Esse aspecto tradicional da política monetária não conta para mim como distorção mexer com o fornecimento de uma moeda, no entanto, faz. Não estou aqui preocupado com a conveniência ou não de os bancos centrais expandirem seus balanços, mas sim os efeitos dessa política. A maior de todas as distorções tem sido a política de QE dos bancos da Reserva Federal, mas os esforços dos BOJs foram uma grande parte do tema para 2013. Em março. Quando o Yen do dólar (USD / JPY) estava ao redor 92.50, eu escrevi que no fundo, nada mudou ea marcha ascendente foi ajustada para continuar. Existem fatores de posicionamento técnico e de mercado que me levam a acreditar que o movimento atual de volta ao desafio 105 pode levar a uma correção de curto prazo de volta para cerca de, ou mesmo abaixo, 100, mas a longo prazo não há razão para USD / JPY não pode continuar Sua marcha para cima. O BOJ eo governo japonês renovaram seu compromisso com a Abenomics. E continuará com seu programa expandido de compra de ativos (QE). O Fed, entretanto, começou a diminuir. Em outras palavras, a oferta de ienes continuará a ser aumentada na mesma taxa, enquanto a taxa de aumento da oferta de dólares norte-americanos está sendo reduzida. Você não tem que ser um economista vencedor do Prêmio Nobel para entender que se a oferta de A está aumentando em relação à oferta de B, então o valor de A cairá em relação a B. Em outras palavras, o iene perderá valor em relação ao dólar. Naturalmente, o Fed igualmente cometeu a manter uma política ultra-baixa da taxa de interesse para o futuro previsível, mas então assim que Japão. É razoável, portanto, esperar uma força contínua em USD / JPY no próximo ano. O dólar de ESTADOS UNIDOS não, entretanto, gastou todo o ano que ganha a terra de encontro a outras moedas como a perspectiva de afilar chegou. Como você pode ver no gráfico acima, EUR / USD passou a segunda metade de 2013 movendo-se rapidamente de mínimos em torno de 1,28 para desafiar o nível 1,38. (Porque o Euro é a primeira moeda nomeada neste par, uma taxa mais elevada indica um dólar mais baixo). Em grande parte isso tem sido para baixo para melhorar as condições econômicas na Europa e que a tendência poderia continuar, mas mesmo assim, eu acho que EUR / USD vai fechar 2014 em níveis mais baixos que vemos agora. As condições econômicas também estão melhorando aqui nos EUA, de modo que o fator é provavelmente uma lavagem e os assuntos de suprimento voltarão a dominar. Enquanto o BCE está envolvido em uma batalha interna sobre se mais flexibilização da política monetária é a melhor jogada, o Fed começou no longo caminho para apertar, assim Dólar força, e, portanto, um menor EUR / USD é o resultado natural. Contra o Yen e o Euro, então, eu espero que a força do dólar seja o tema de 2014. Isso não significa, entretanto, que o greenback apreciará de encontro a tudo. No início deste ano, eu duvidava da recuperação no Reino Unido até certo ponto (me perdoe, oh compatriotas), mas eu estava errado. O mini-boom lá poderia continuar, com a resultante força Sterling. It would also come as no surprise to see some embattled emerging market currencies recovering against the Dollar, even in a year of tapering and with a continued recovery in the US as global demand for commodities increases and the slightly lower growth rate in China becomes the norm. Years ago, this long term view thing when it came to foreign exchange was, in my eyes a waste of time a pointless exercise. Now, however, as I use forex as much to influence overall positioning as I do as a trading instrument, developing a six to twelve month overall view has become important. If you do see me at a New Years party, then, feel free to come and ask my opinion. If the question is about forex, I promise not to be flippant and make things up. Of course, if you ask my opinion of your family, politics or almost any other subject, I can make no such promise. A Long-Term Strategy To Conquer The FX Market copy Copyright MarketClub8482 All rights reserved User Agreement U. S. Government Required DisclaimermdashCommodity Futures Trading Commission Futures and Options trading has large potential rewards, but also large potential risk. Você deve estar ciente dos riscos e estar disposto a aceitá-los para investir nos mercados de futuros e opções. Não comércio com dinheiro que você não pode perder. Esta não é nem uma solicitação nem uma oferta de compra / venda de futuros ou opções. Nenhuma representação está sendo feita que qualquer conta será ou é susceptível de atingir lucros ou perdas semelhantes aos discutidos neste site. O desempenho passado de qualquer sistema de negociação ou metodologia não é necessariamente indicativo de resultados futuros. CFTC RULE 4.41mdashHYPOTHETICAL OR SIMULATED PERFORMANCE RESULTS HAVE CERTAIN LIMITATIONS. DESCONHECIDO UM REGISTO DE DESEMPENHO REAL, OS RESULTADOS SIMULADOS NÃO REPRESENTAM A NEGOCIAÇÃO REAL. TAMBÉM, DESDE QUE OS COMÉRCIOS NÃO FORAM EXECUTADOS, OS RESULTADOS PODERÃO TER OUTROS COMPENSADOS PELO IMPACTO, SE HOUVER, DE CERTOS FATORES DE MERCADO, COMO A FALTA DE LIQUIDEZ. OS PROGRAMAS DE NEGOCIAÇÃO SIMULADOS EM GERAL SÃO TAMBÉM SUJEITOS AO FATO QUE SÃO PROJETADOS COM O BENEFÍCIO DE HINDSIGHT. NENHUMA REPRESENTAÇÃO ESTÁ SENDO SENDO QUE QUALQUER CONTA PODERÁ OU É POSSÍVEL CONSEGUIR LUCROS OU PERDAS SEMELHANTES AOS MOSTRADOS. All trades, patterns, charts, systems, etc. discussed in this advertisement and the product materials are for illustrative purposes only and not to be construed as specific advisory recommendations. All ideas and material presented are entirely those of the author and do not necessarily reflect those of the publisher or INO. No system or methodology has ever been developed that can guarantee profits or ensure freedom from losses. No representation or implication is being made that using the MarketClubtrade methodology or system will generate profits or ensure freedom from losses. The testimonials and examples used herein are exceptional results, which do not apply to the average member, and are not intended to represent or guarantee that anyone will achieve the same or similar results. Each individuals success depends on his or her background, dedication, desire, and motivation.
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